对珠江啤酒而言，更大的压力在华南。

　　酒企本年首份三季报出炉。

　　10月22日盘后，珠江啤酒（002461.SZ）发布2026年三季报。前三季度，公司竣事营收52.32亿元，同比增长3.14%；前三季度归母净利润9.9亿元，同比增长4.87%，创下历史新高，已超2025年全年的9.04亿元。

　　但断绝看，这份正增长险些沿路来自上半年。

　　上半年，珠江啤酒营收33.59亿元、同比增长5%，归母净利润6.74亿元、同比增长10%。到了第三季度，公司营收18.74亿元，同比下滑0.1%；归母净利润3.16亿元，同比着落4.64%；啤酒销量45.86万吨，同比着落约2.3%。收入、利润、销量增速同期转负，为连年来生分。

　　更值得属意的是增速的下滑。2023年至2025年，公司每年前三季度的净利润增幅王人在两位数，本年却回落至个位数。

　　珠江啤酒2023年至2025年前三季度功绩增速（数据起头：Choice；制表：左宇）

　　这一功绩低于券商预期。招商证券在三季报前瞻中瞻望，珠江啤酒97纯生等高端居品引颈增长，第三季度收入、利润被瞻望仍能分袂增长1%和5%；另有机构给出3%和8%的更乐不雅预测。实质遵守却是增速转负。

　　三季度本是啤酒行业销售旺季，本年南边降水偏多、台风开阔，餐饮、夜场等现饮场景受冲击；同期四年一届的世界杯也未能提振，赛事多合并不才深夜或朝晨，与夜场糜费错位。上述券商指出，7、8月受不利天气及现饮糜费疲弱影响，啤酒行业销量合座承压，规上企业啤酒产量分袂同比着落8.9%、6.5%。

　　对珠江啤酒而言，更大的压力在华南。

　　公司95%以上的收入来自华南，上半年占比进一步升至95.62%。广东是国内啤酒糜费大省，亦然啤酒巨头布局华南的必争之地，本年7月百威在广州动手“百威夜百味”餐饮末端扶握推断，并向潮汕等地实际，试图把失守的餐饮渠说念抢追想；燕京啤酒则依靠U8大单品在宇宙化渠说念放量，攻势正在向华南而去。

　　价钱与结构仍在朝上。据券商测算，前三季度，珠江啤酒吨价同比擢升约2.7%至4328元/吨，第三季度吨价仍逆势上升2.2%。同期按中报口径，公司高等居品收入25.52亿元、同比增长7.99%，占啤酒收入比重擢升约2个百分点至78.3%，中档居品收入则着落8.93%。高等大单品珠江97纯生仍在广东省内浸透，并推出茉莉花茶啤、珠江干啤等新址品，握续优化居品结构。

　　三季度利润的明显下滑主要受资本与税率的影响。中金公司测算，珠江啤酒第三季度吨酒资本同比上升4%，带动毛利率同比着落0.9个百分点至50.1%，主若是铝价、瓦楞纸等包材加价；所得税率同比增长4.1个百分点，利润有所承压。

　　放在行业里揣测，珠江啤酒其实跑赢了大盘。国度统计局数据涌现，本年前9个月边界以上企业啤酒产量累计2894.7万千升，同比着落6%。同期珠江啤酒销量还竣事小幅上升。

　　以营收计世界杯体育，上半年华润啤酒约242.4亿元、百威亚太约31.71亿好意思元（合东说念主民币逾220亿元）、青岛啤酒196.5亿元、燕京啤酒90.31亿元、重庆啤酒85.76亿元，珠江啤酒33.59亿元，是头部玩家中体量最小的一个。